[imtoken钱包靠谱吗]乌龙还是欺诈？加拿大制药巨头Valeant成“制药业的安然”

根据Valeant的解释，有这么复杂的多层VIE关系的独立法人结构，是因为这些专业药房提供的服务方便了客户。保险公司为了节约开支都要审查昂贵的专业药品，，由此对开处方的医生和药房都造成很多文案工作。Valeant为了防止医生怕麻烦不用专业药品，聘请了类似于Philidor的专业药房来替医生负责与保险公司打交道。Philidor把药先邮寄给患者，而Valeant承担如果保险公司不批准的损失。

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高价药如何能够销售出去给予做空机构香橼一个很好的发掘题材。上周三香橼通过一个不起眼的司法起诉，揭开了专业药房这一连华尔街上都鲜为人知的销售渠道。10月6日 R&O 药房在联邦法院起诉Valeant，称其从未拖欠过Valeant 6900万美元货款。

27日，制药巨头Valeant的市值在过去一周暴跌200亿美元后终于召开新闻发布会对做空机构香橼（Citron Research）上周三发布报告质疑Valeant为“制药业的安然”做出回应。

香橼的报告公布后Valeant急速下跌，中盘跌幅一度接近40%。

第一财经记者访问了两者的网站，发现网站上只有很少的信息。R&O的网站上已经没有自称Philidor的部分。记者拨打法律问询电话号码直接进入留言信箱，提示信息并没有声明这是谁的号码。

本周一收盘Valeant股价仅为110美元，比8月下跌58%，市值总共损失524亿美元。

“安然”曾经是美国的能源巨头，因为通过与下属公司进行关联交易，人为提高产品价格，达到提高库存价值的从而改善年报数据的财务造假丑闻在2001年被揭发而倒闭。

药厂认为高价是为了补偿高昂的研发费用。不过，Valeant的商业模式中对研发的投入仅占销售收入的3%左右，远低于同业15-20%的水平。Valeant模式依靠资本运作，高价并购开发出成功药品的小药厂，然后裁掉其研发部门降低营业开支，提高药品的价格收回成本。

香橼质疑为何位于加州R&O药房和位于宾夕法尼亚州的Philidor网站上有关隐私法律的网页用词和格式相同。在香橼的截屏图上显示R&O的网站上甚至有一处自称Philidor，两者留下的法律问询电话号码也一样。

根据Philidor的声明，R&O药房是他们服务的众多药房的一个。Philidor表示他们为包括R&O药房在内的众多药房提供法律咨询与医疗保险打交道，管理患者需支付的部分药价（Copay）和网站维护。所以网站类似，号码相同也不足为奇。Philidor声明从未拥有R&O药房和其他有服务合同的药房，但是Philidor拥有合同有权购买R&O药房和他们服务的其他药房。

而香橼通过调查质疑两家药店Philidor RX和R&O药房与Valeant公司与之间的真实关系。在21日发布的报告中，香橼指责Philidor和R&O等专业药房实际上就是Valeant设立并操控的关联公司，目的是通过关联交易支撑其高价药品的销售、抬高营收，与“安然”当年的手法如出一辙。香橼甚至提到帕森与安然的CEO背景极为相似都是在咨询公司麦肯锡工作多年，当上CEO前都没有实际工业界的工作经验。

根据Valeant在发布会上的解释，Philidor RX和R&O药房是专业药房。其中Philidor与Valeant有合同协议。Philidor专门替Valeant销售药物。因为Valeant有协议可以买下Philidor，相当于通过VIE协议拥有了该公司，去年Valeant已经将Philidor合并入自己的财报中。Valeant在周一的发布会上透露为得到这个购买期权花费了1亿美元。

上周三股价大跌之后比尔又花了2.3亿美元，增持200万股，持仓增至2100万股。

27日，制药巨头Valeant的市值在过去一周暴跌200亿美元后终于召开新闻发布会对做空机构香橼（Citron Research）上周三发布报告质疑Valeant为“制药业的安然”做出回应。

Valeant在过去两年中营业收入都出现超过34%的年增长。许多对冲基金都重仓持有Valeant。对冲基金大佬比尔（Bill Ackman）旗下基金公司Pershing Square是Valeant的第三大股东，截至今年二季度末持有该司1900多万股，占比5.7%。这次重入董事会的ValueAct持有1400多万股，也是大股东。鲍尔森（John Paulson）、Steven Mandel和Andreas Halvorsen这些知名基金经理所在的公司二季度持股Valeant比例均超过1%。

高价战略引争议

司法传票要调查的主要是高药价对政府资助的健康保险计划的损害。议员们质疑Valeant提高药价的同时对病患提供财务资助，补贴患者需支付的部分药价（Copay）以扩大销量，而把高昂的药价转嫁到了政府资助的健康保险上。

帕森解释说，“购买Philidor是为了保证最高标准的服务客户”，同时他对之前从没有披露Philidor相关信息的做法解释说“专业药房是Valeant的竞争优势。”

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香橼认为Philidor和R&O事实上是由相同的管理人员管理的同一家公司，Valeant同时拥有这两家公司。这意味着Valeant是自己向自己开具账单，自己向自己付款，最后自己起诉自己。香橼认为Valeant这么做是为了掩盖夸大销售的事实。